新能源汽车财政补贴也能做ABS？

燕双蝶

2018年 6月 19日，比亚迪股份有限公司作为原始权益人的 " 天风证券 -比亚迪新能源汽车中央财政补贴绿色资产支持专项计划 " 获深交所无异议函，标志着深交所绿色资产证券化市场建设又迈出重要一步。该项目拟发行金额 25.35亿元，比亚迪利用自身技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务，通过绿色资产证券化产品创新，提前回笼补贴收入，减轻资金周转的压力，有效盘活存量，扩宽融资渠道。
一、项目背景
绿色经济正成为国家调整产业结构、撬动经济增长的新引擎、新支点，绿色债券已成为支持绿色经济快速、持续发展的重要融资工具，是我国推进生态文明建设战略、落实绿色发展理念的重要举措。长期以来，深交所积极贯彻落实国家生态文明建设要求，坚持绿色发展理念，大力推进绿色固定收益产品的试点与创新工作。
2016 年 4 月 22 日，深交所发布《关于开展绿色公司债券试点的通知》，开辟 " 绿色通道 "，专人专审，鼓励第三方机构对绿色债券进行绿色认证，确保债券募集资金投向绿色产业。今年 5 月，深交所结合试点经验，发布《绿色公司债券相关问题解答》，进一步优化相关制度体系。目前，深交所绿色固定收益产品累计发行 138 只，募集金额 932 亿，其中贴标绿色固定收益产品 12 只，募集金额 62 亿元，此外不乏绿色资产支持证券产品、绿色概念 PPP 产品等创新实践，有力支持了绿色产业中众多子行业发展。" 天风证券 - 比亚迪新能源汽车中央财政补贴绿色资产支持专项计划 " 于近期获深交所无异议函，标志着深交所绿色资产证券化市场建设又迈出重要一步。
二、项目概况
比亚迪新能源汽车中央财政补贴绿色 ABS项目拟发行规模 25.35亿元，项目的基础资产为信托受益权，现金流来源为新能源汽车中央财政补贴收入，募集资金用途符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》的要求，该项目原始权益人为比亚迪股份有限公司。具体情况如图表 1 所示。
图表 1. 比亚迪财政补贴 ABS 项目基本信息


资料来源：深交所网站
三、比亚迪基本情况
比亚迪创立于 1995 年，分别在香港联合交易所及深圳证券交易所上市，主要从事以二次充电电池业务，手机、电脑零部件及组装业务为主的 IT 产业，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车产业，并利用自身技术优势积极发展包括太阳能电站、储能电站、LED 及电动叉车在内的其他新能源产品。比亚迪现有员工约 22 万人，总占地面积近 1800 万平方米，在全球建立了 30 个生产基地。
1、股权结构
截至 2017 年 9 月 30 日，王传福先生直接和间接持有本公司 18.96% 的股份，且王传福先生为公司创始人，且一直担任公司的总裁、董事长及法定代表人职务，为本公司控股股东及实际控制人。
图表 2. 比亚迪股权结构


资料来源：说明书
2、主营业务
近年公司营业收入来自二次充电电池及光伏业务、手机部件及组装业务和汽车业务。2014 至 2016 年，公司营业收入分别为 581.96 亿元、800.09 亿元和 1,034.70 亿元，年均复合增长率 33.34%，增速较快。从各业务占比来看，汽车及相关产品营业收入占比呈上升趋势，同期分别为 47.83%、50.81% 和 55.10%。具体情况如图表 2 所示。
图表 3. 比亚迪主营业务情况


材料来源：评级报告
3、新能源汽车


比亚迪自 2003 年进军汽车行业以来，坚持技术创新，已快速成长为中国最具创新力的汽车品牌。在整车制造、模具研发、车型开发等方面掌握大量核心技术。汽车产品包括各种燃油轿车、汽车模具、汽车零部件、双模电动车及纯电动汽车等。代表车型包括 G6、S6、速锐、思锐等传统精品燃油汽车，以及领先全球的 F3DM、秦、唐双模电动车、e6 纯电动车及 K9 纯电动大巴等。另与戴姆勒合作研发的高端电动车 " 腾势 " 也已推向市场。
作为新经济的代表产业，新能源汽车产业在近些年实现了 " 爆炸式 " 增长，展现出旺盛的生命力以及新经济孕育产生的巨大新动能。不同于传统行业的线性增长，新经济产业在需要依靠资本市场的帮助迅速实现爆发性增长。比亚迪集团从 2003 年进入新能源汽车领域，以研究和开发新能源汽车作为企业产业发展的根本目标，已成为国内新能源汽车领域的佼佼者，其上游供应商众多，涵盖了动力蓄电池、驱动电机、控制器等核心零部件的新经济生产企业。
四、项目意义
" 天风证券 - 比亚迪新能源汽车中央财政补贴绿色资产支持专项计划 " 项目的基础资产为信托受益权，现金流来源为新能源汽车中央财政补贴收入，募集资金用途符合中国金融学会绿色金融专业委员会发布的《绿色债券支持项目目录》的要求。比亚迪利用自身技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务，通过绿色资产证券化产品创新，提前回笼租赁收入和补贴收入，减轻资金周转的压力，有效盘活存量，扩宽融资渠道。
下一步，深交所将持续加强绿色固定收益产品体系的建设与发展，为生态保护和环境治理、污水处理、生物质发电、新能源等行业领域的公司提供更加方便、快捷、多样的直接融资渠道。同时，充分发挥资本市场约束机制，强化发行主体的规范意识，培育绿色投资理念，引导社会资本积极支持绿色经济，促进绿色产业加速发展。
参考材料：
1、深交所固收产品持续创新  助力绿色产业加速发展
2、比亚迪股份有限公司公司债评级报告
3、比亚迪官网
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