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最近，整个互联网圈都在热议的大事件是一起 " 看不懂 " 的收购：阅文集团以 155 亿元的交易对价，收购新丽传媒 100% 股权。
因为阅文和新丽的体量和行业影响力，也事关整个内容产业生态的逻辑和风气，消息一出，议论纷纷。
要知道本次收购新丽的估值较之五个月前增长了 25%，属于溢价收购。按照新丽传媒 2017 年税后利润 3.77 亿元计算（阅文公告），收购对应的市盈率高达 41 倍。
高估值、高市盈率引发行业普遍关注，连带阅文在资本市场的表现也出现了波动，连我这个做了近 20 年的 IT 互联网老司机一时也有点看不懂了。
不过请允许我强调一下，如今资本市场低迷的大环境下，很容易被大盘影响情绪，别因为一时涨跌失去理性判断。
先说我的基本看法：
第一，一个是原创网络文学的头把交椅，一个是打造过多个爆款的一流影视剧公司，这对基友的结合，是大文娱产业绝对的风向标事件，其重要程度相当于迪士尼收购福克斯。
第二，内容产业的生产运作周期都很长，更需要时间去沉淀和理解。二者在行业的领先优势和壁垒都很明显，基本盘强劲，事实摆在那里，看空和口水战都是浮云。
内容产业正在发生的真实故事是，一场以 IP 价值链为核心的革命已经拉开帷幕，互联网势力正在加紧渗透甚至逆袭整个传统文娱产业，这场狂野的文娱军备大战才刚刚开始，加紧跑马圈地才是王道。
【同样是 IP+ 影视组 cp，为何市场遇冷？】
网络文学与影视产业的深度融合，近两年已经呈蔚然之势。
《扶摇》《武动乾坤》《天盛长歌》《斗破苍穹》《楚乔传》《盗墓笔记》《琅琊榜》……近两年的爆款剧集都是由原创小说改编，原著粉与剧粉带来的流量碰撞，绝对是 1+1＞2 的效果。
因此，这两年原创 IP 与影视公司没少眉来眼去。国外有迪士尼收购福克斯影业，国内有阅文收购新丽。
但同样的资本动作，同样的市场身位，阅文收购新丽的节点却有些生不逢时。
目前全球经济形势的不确定性导致股市持续低迷，整个港股、A 股的现状众所周知，受当前资本大环境影响，发生股价波动也属正常。
而且，内容产业不像其他业态有清晰的生产周期和经营模式，IP 开发存在周期长、生产环节不确定性高、流程复杂等问题，远远超出了大众的认知范畴，以至于市场在下行压力之下信心受挫，很容易将不理解的事物带入到以往的思维定式中，对高溢价进行过度解读，导致 " 做高估值 " 的质疑出现。
所以真正的企业家对市值看得很淡。被互联网圈公认为 " 聪明、守财 " 的网易创始人、董事长丁磊就曾公开说过：" 我根本不在乎股价啊、市值啊这些玩意。这些数字天天变化，涨了我就该高兴、跌了我就该丧气？那太可笑了。"
【阅文跑马圈地，155 亿真心不贵】
155 亿贵不贵？对加速布局大文娱、跑马圈地的阅文真心不贵。
新丽传媒不仅有电视剧集的制作能力，而且打造过不少爆款。新丽此前的招股书披露，新丽传媒投资拍摄并播出的电视剧，100% 登上了全国前十大强势卫视黄金档，剧集品质远高于行业平均水平，且收视率表现优异。
眼下热播的《如懿传》就是新丽传媒打造，卡司豪华，制作精良，虽因一再错过播放佳期受到非议，但播出后的整体水准也使其口碑渐起，成为暑期档的压轴好戏，新丽的影视剧集制作功底不容小觑。
除电视剧外，其投资的电影《101 次求婚》《煎饼侠》《夏洛特烦恼》等票房也位居当年行业前列，投资拍摄的网络剧《余罪》也是历史上首部未完结点击量就突破 30 亿的网剧。
在先天不足、后天鱼龙混杂的中国泛娱乐行业里，拥有一流编剧创作团队、成熟影视制作经验、平台化运营能力的新丽，是绝对的稀缺资源。
而现在整个中国内容产业都在向大文娱方向迁徙，" 书影音漫游 " 一体的 IP 开发处于高速增长期，呈现出惊人的成长性和商业价值。
加上泛娱乐行业的万亿市场规模，各个平台都在跑马圈地，因此阅文必须收集力量、整合资源、坚决快速做大，能够收购新丽这样的优质标的，是很难得的机遇。
战略收购完成后，阅文将打通整个 IP 产业价值链，从作家、文学、出版，到影视化制作、发行等等，给观众带来更为完整优质的娱乐体验。
所以说 155 亿的价格，真心不贵。
【高溢价背后是腾讯文娱生态集群】
当然，还有不少人拿高溢价说事，只能说是不懂。
去年迪士尼收购福克斯时，估值为每股逾 40 美元或总计 750 亿美元，而当时福克斯的市面股价则为 32.7 美元，市值 600 亿美元，溢价 25% 以上；06 年作价 74 亿美元收购当时市值约为 67 亿的皮克斯，也有相当程度的溢价。
显然，阅文收购新丽的溢价程度在合理阈值内，而对新丽的 100% 股权收购，意味着阅文终于补足了制作的短板，从出售 IP 版权的资源方，化身为能够深度参与 IP 开发的制作方，将 IP 影视改编的主导权握在了自己手中。
而作为阅文集团的控股股东和新丽传媒的第二大股东，腾讯在这次战略收购中起到了不可忽视的作用。
腾讯的文娱玩法和传统内容产业的玩法完全是两个世界，核心就是 IP+ 连接器，形成了一个矩阵化、生态化的内容连接体。
阅文与新丽都处在文娱风口的集合点上，二者整合之后所能产生的连锁反应很可能是指数级的，也将推动腾讯以 IP 为核心的泛娱乐生态系统态进一步进化。
生态本就不是一蹴而就的，我说过，资本是最好的催化剂，一定会加速催熟泛文娱市场，属于中国网络内容生态的黄金时代即将到来。
如今 BAT 文娱生态体分庭抗礼，腾讯系想要在的军备竞赛中保持领先优势，必须全副武装、不断扩大生态的能量场。
阅文在资本市场的动作，正式在为大文娱生态集群进行铺陈。一旦市场从误解走向理解，就会形成强劲的势能。
要在资本市场跑赢大部分人，前提是能够抑制自己的情绪本能。或许大多数人担忧的震荡期，正是理性者的极佳时刻。
王冠雄，著名观察家，中国十大自媒体（见各大权威榜单）。主持和参与 4 次 IPO，传统企业 " 互联网 +" 转型教练。每日一篇深度文章，发布于微信、微博、搜索引擎，各大门户、科技博客等近 30 个主流平台，覆盖 400 万中国核心商业、科技人群。为金融时报、福布斯等世界级媒体撰稿人，观点被媒体广泛转载引用，影响力极大，详情可百度。
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发表于 2018-8-28 07:09:04
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