福田汽车|A股汽车板块亏损王

震惊的公猪

近日，福田汽车，得了个倒数第一。在国内 A 股上市公司的半年业绩表现中，福田汽车成为汽车板块亏损最严重的车企。
节衣缩食、控制成本，或许是福田汽车缓解亏损问题的唯一对策。然而，上半年营收仅实现年度目标 36%，未来又鲜有利好消息，福田汽车的扭亏之路无疑将是一场持久战。
1汽车板块亏损王
北汽福田汽车股份有限公司（简称福田汽车）（SH.600166）发布上半年财报的第五天，福田汽车发布了《关于获得政府补助的公告》。公告称，自 2018 年 8 月 4 日至今，福田汽车共收到产业发展资金、贴息资金、课题经费等与收益相关的政府补助共 6 笔，共计 1364.0983 万元。
据悉，福田汽车自 2018 年以来，已收到 4 次总计 4724.87 万元的政府补助。这数笔金额可观的补贴，却依旧没能补上福田汽车的亏损窟窿。
8 月 30 日，福田汽车发布的半年报中显示，2018 上半年实现营收 216.63 亿元，同比下滑 5.54%；净利润从上年同期的盈利 1.02 亿元，变为亏损 9.01 亿元。


2018 年上半年，A 股上市公司亏损榜
尽管福田汽车对年报数据做了诸多解释，让这笔亏损看起来并不值得大惊小怪，但在国内 A 股上市公司的半年报中，福田汽车的确是汽车板块亏损最严重的车企。
与利润亏损并行的，是福田汽车的销量下滑。数据显示，2018 年上半年，福田汽车累计销售 27.8 万辆，同比下降 8.05%，当中以奥铃轻卡、时代微卡、大中型客车下滑幅度较大。
福田汽车的业绩下滑，并非源于整体汽车市场遇冷。数据显示，2018 年上半年，全国汽车累计销售 1406.65 万辆，同比增长 5.57%。其中，商用车销售 229.11 万辆，同比增长 10.58%。
福田汽车的财报显示，除了业绩不佳，投资收益同比减少以及政府补助项目同比减少，也是福田汽车上半年利润下滑的重要原因。


2017 年上半年，福田汽车所获政府补助
根据 2017 年福田汽车发布的公告，2017 年上半年，福田汽车共获得 11 笔政府补助，总额达到 4574.37 万元。而 2018 年上半年，福田汽车共获得 24 笔，总计 3673.71 万元的政府补助，下滑幅度接近 20%。
2为投资，千金散尽
福田汽车的亏损早有端倪。财报显示，2018 年一季度，福田汽车归母净利润亏损 6.04 亿元，同比下滑 6.91 亿元，下滑幅度高达 792.75%。
随后，福田汽车推行了季度绩增计划，安排了大量的降成本项目，包括整车零部件专项降本、精简组织与人员降低人工成本、降低隐性成本等，致使福田汽车第二季度归母净利润亏损出现环比减少。福田汽车方面表示，这些降低成本的措施将在后续季度逐步体现在利润中。
事实上，通过降低成本以解福田汽车的财务困境，无疑是本末倒置。毕竟，福田汽车的大幅亏损，除了业绩不佳，还源自大规模的投资。


福田汽车总经理巩月琼
福田汽车新任总经理巩月琼曾介绍说，福田汽车前几年战略转型过程中投入的资源较多，智能工厂的升级、乘用车的开发、商用车的升级都投入了大量的资本。
据了解，福田汽车每年的研发费用超过 40 亿元，为销售额 5% 以上，这个数据不仅在商用车领域中是最高的，在整个汽车业内都属于第一梯队。
包括对现有工厂的工业 4.0 改造、2015 年收购宝沃汽车在内，近年来，福田汽车的投资项目均是投入巨大，且投资回报周期长，其中短期效益必定大受影响。
数据显示，2017 年，福田汽车的财务费用达到 4.46 亿元，较 2016 年增长 12.61 倍。2018 年上半年，福田汽车的财务费用继续飙升，达到 4.2 亿元，较 2017 年的 1.69 亿元，同比增长 148%。
在激增的财务费用大量吞噬企业净利润的同时，福田汽车的负债率也一路走高。
数据显示，2017 年，福田汽车的资产负债率为 69.49%，较 2016 年底的 64.63% 上升 4.86 个百分点。2018 年二季度末，福田汽车负债总额 462 亿元，较年初增加 28 亿元，资产负债率为 71.97%，较期初增加 2.48 个百分点。
3挖了坑，奋力难填
在 2017 年的年报中，福田汽车表示，2018 年的目标是实现营业收入 600 亿元（上市公司口径），销量 65 万辆（含欧曼业务）。现实是，福田汽车在 2018 年上半年仅实现营收 216.63 亿元，完成全年目标的 36%。
有观点认为，乘用车业务不振，是福田汽车营收未达预期的关键因素。报告显示，2018 年上半年，福田乘用车实现销量 28093 辆，较去年同期下降 26.12%。官方解释称，是市场竞争加剧，竞品终端价格优惠力度大，网络开发建设的进度滞后，渠道下沉不足，二级网点建设效率较低所致。
财报显示，乘用车销量下降导致亏损同比增加 5.1 亿元。销量下降影响利润减少 1.5 亿元，为了提升销量，增加销售费用 2.3 亿元，无形资产摊销增加减利 0.55 亿元。


福田汽车官网乘用车板块
福田汽车官网显示，乘用车板块包括北京伽途、萨瓦纳和拓陆者三个系列。剔除皮卡车型拓陆者，2018 年前 7 个月，中型 SUV 萨瓦纳累计销售 791 辆，加上 MPV 车型北京伽途在内，福田汽车在狭义乘用车市场，累计销售仅 11811 辆。
作为福田汽车在乘用车市场最大的投资项目，宝沃汽车虽没有出现在福田汽车的官方网站上，但对宝沃，福田汽车显然寄予极大的厚望。


宝沃汽车
6 月 27 日，福田汽车发布公告称，将向宝沃汽车增资 44.09 亿元。本次增资完成后，福田汽车仍持有宝沃汽车 100% 股权，后者的注册资本也超过了 74 亿元。
投下重注的福田汽车，却未收获惊喜。数据显示，7 月份，宝沃实现销售 2727 辆，同比下跌 14.99%，环比下跌 29.46%，BX5、BX7 当月分别售出 1555 辆、1162 辆，BX6 仅售出了 10 辆。
近日有媒体报道称，宝沃将被出售给神州租车。对此，宝沃汽车市场部总监霍静公开表示，此消息虚假。尽管否认了神州租车的入股传闻，但福田汽车对宝沃的支持，或许已是强弩之末。有消息称，宝沃正在寻求外部资金合作，预计在 11 月底会有进一步消息。
对于福田汽车而言，断舍离 " 亲儿子 " 宝沃，既不现实，也不体面。但巨额亏损当前，福田汽车已无法再对宝沃全无保留的付出，股东也不会纵其继续任性。福田汽车，需要休养生息。