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纽约时间 9 月 14 日，蔚来汽车以 12.66 美元高开，较上一交易日收盘价上涨 9.14%。随后短线冲高至 13.80 美元，创上市以来的新高，涨幅达到 18.97%。随后，蔚来汽车股票遭遇获利回吐迅速走低，盘中多次因下跌过快触发熔断机制。当日收盘时，蔚来汽车股价报收到 9.90 美元，较上一交易日下跌 14.66%。
本文来源：经济观察报
本文作者：张煦
多次触发熔断、市场评级唱衰——刚刚登陆纳市第三天的蔚来汽车 ( NYSE:NIO ) 上演股市过山车。继 9 月 13 日飙升 76% 之后，于 14 日盘中大幅震荡，收跌 14.66%，报 9.90 美元，市值 102 亿。无论是华尔街还是国内业界，在经过几番震荡之后，对蔚来的未来心存疑虑。
纽约时间 9 月 14 日，蔚来汽车以 12.66 美元高开，较上一交易日收盘价上涨 9.14%。随后短线冲高至 13.80 美元，创上市以来的新高，涨幅达到 18.97%。随后，蔚来汽车股票遭遇获利回吐迅速走低，盘中多次因下跌过快触发熔断机制。当日收盘时，蔚来汽车股价报收到 9.90 美元，较上一交易日下跌 14.66%。
所谓熔断机制（Circuit Breaker），亦称为自动停盘机制，是指当股指波幅达到规定的熔断点时，交易所为控制风险采取的暂停交易措施。
蔚来汽车于 9 月 12 日在纳市挂牌上市。首次公开募股发行价为 6.26 美元，位于此前确定的招股价底端。9 月 12 日当天开盘破发，最终收盘价为 6.60 美元，较发行价 6.26 美元上涨 5.43%。次日，蔚来盘中大涨 90%，接近 13 美元，市值最高突破 130 亿美元，收涨近 76%，超过长城汽车。不过，9 月 14 日便迎来跳水和震荡。
业内人士分析称，由于蔚来汽车流通股只有 1.6 亿股，所以少量资金就可以左右该股走势。
" 肯定套了不少人，来日怕又是一个上涨 5% 以上。就是多空分歧太大，导致股价波动幅度较大。" 全联车商投资管理 ( 北京 ) 有限公司总裁曹鹤在接受经济观察网记者采访时如此表示。而另一位不愿意具名的业内人士则预测，接下来的一周还会下跌。
国泰君安证券驻香港分析师 Toliver Ma 称，" 蔚来的股票很可能在短期内会获得投资者的青睐。但随着投资者的理性战胜感性，以及蔚来公布更加透明的数据之后，这种热情最终会冷却下来。"
" 对蔚来汽车看空的比较多，买卖蔚来是个勇气活儿。" 曹鹤在接受经济观察报记者采访时称 , 从目前情况来看，机构救场应该还谈不上，机构做空可能大有人在。而另一位不愿意透露姓名的业内人士同时表示，" 一般上市初期都会找关联投行托举一下，表现为成功上市，后续就要看公司自己的真本事了。"
除谈模式谈情怀之外，作为以汽车制造为主业的蔚来，真本事在哪里？在业界看来，作为仅交付了 1600 余辆车（截至 8 月 31 日）的汽车企业，要支撑起 102 亿美元的估值作价，实在艰难。在业界看来，海外股市非常理性，注重业绩数据表现，只要价格虚高了，就会有人做空。" 一旦蔚来有做空的由头，那些做空的机构就会搞事。
事实上，对蔚来看空的气氛已经弥散在华尔街市场。投资机构伯恩斯坦（Bernstein）分析师，将蔚来汽车股票评级设定为 " 跑输大市 "，相当于 " 卖出 " 的评级，目标价为 4.2 美元，较 9 月 13 日的价格低 56%。
伯恩斯坦的依据与业界对蔚来的担心不谋而合。
首先，作为以汽车制造为主要营业收入的企业来说，蔚来的业绩仍然看不到起色与希望。伯恩斯坦预计，蔚来 ES8 订单增速将持续走低。国内一位新造车企业的相关负责人告诉经济观察网记者，目前，国内车市增长停滞，市场上弥漫着 " 消费降级 " 的论调，补贴前售价 54.8 万元的蔚来 ES8 很难取得很好的销售业绩。
而即使不考虑市场需求，从供应层面来看，蔚来汽车依然短期内无法解决大批量交付的问题。上周，经济观察报记者报道了蔚来汽车临阵 " 偷换 " 零部件商，致使交付延迟的问题。而本周末，一位不愿意具名的业内人士告诉经济观察报记者，蔚来迟迟交付不了主要是因为电机和智能化系统质量不好。" 他们的电机采用的是 XPT 电机（蔚然），是他们自产的异步电机，XPT 电机之前没有应用过，所以相对不成熟，一致性比较差。而蔚来的智能化系统是美国团队开发的，本地化有些问题，而且智能化系统本身会比较难，又是全新开发的，所以并不成熟。"
其次，伯恩斯坦驻香港分析师 Robin Zhu 表示，" 蔚来现在正在以惊人的速度‘烧钱’，且并未显示出具有变革性的需求水平，无法实现其雄心勃勃的销量目标。预测称，蔚来汽车的支出仍处于快速上升的状态，预计到 2025 年，该公司仍将处于亏损状态。
第三，是蔚来的销售渠道有限。伯恩斯坦担心，蔚来汽车在中国市场的销售范围较小。确实，目前中国电动车销售主要集中在有限牌政策一线城市，而蔚来又缺乏分销规模，其计划在年底全拥有 12 家门店，而这一数字仅是特斯拉三分之一的规模，特斯拉去年在中国的销量为 1.78 万辆。
不过，蔚来现在正在强调自己靠服务来笼络消费者，是一家 " 卖的不是车，是生活方式 " 的公司。但有些消费者并不买账，" 我只是想买辆车，不和我商量一下就给我附加这么多的服务，难道不是我来买单？"
第四个顾虑是，蔚来所处的细分市场极为激烈。作为新造车企业，蔚来定位中高端。在蔚来上市之前，有业内人士计算过，即使按照 65 亿美元的估值来看，美国上市公司的市盈率在 10 倍至 12 倍左右。对于高速成长的公司来说，因为有预期效应，市盈率约为 30 倍左右。按照 65 亿美元合 450 亿元人民币来看，意味着蔚来一年中要产生 15 亿元人民币的净利润。对于整车企业来说一般净利润率为 5% 左右，因此蔚来需要实现 300 亿元的年度销售才能支撑得起 450 亿元人民币的作价。按创始版 ES8 每台车 55 万元的报价来计算，蔚来需要一年销售 5.5 万辆才能 " 达标 "。
何况，现在的蔚来，已经冲至 100 亿美元的市值。能否靠卖车撑起这样的市值，实在艰难。
资深汽车营销分析师桑之未表示，蔚来今年即将上市的中型 SUV ES6 预计定价在 20-30 万元区间，与荣威 ERX5、腾势价格重叠，与明年上市的拜腾定位相似。而威马发布的类似车型 EX5 定价在 18.7 万元，补贴后 11.23 万元，将对 ES6 定价产生一定影响。更为重要的是，这个级别的电动 SUV 销量一直比较小，即使销量较多的荣威 ERX5，每月也仅有 2000 多台的量。而去年国内电动车平均售价仅 13 万余元。
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发表于 2018-9-16 14:26:23
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