新造车“第一股”蔚来汽车暴涨，但行业发展仍道阻且长

qianjieer

美国时间 2018 年 9 月 12 日，蔚来汽车成功登陆纽约证券交易所。其发行价为 6.26 美元，首次公开发行 1.6 亿股，融资总额约 10 亿美元，以此计算，其市值约为 64 亿美元。9 月 14 日蔚来汽车收涨 75.76%，刷新收盘历史高位至 11.60 美元，市值 119.02 亿美元。虽然蔚来汽车股价暴涨，但并不代表整个行业发展就此一帆风顺。


蔚来汽车上市的背后危机
9 月 12 日，在提交招股书不到一个月的时间后，蔚来汽车正式挂牌纽交所，股票代码为 "NIO"。这也是中国第一家、美国第二家上市的纯电动汽车公司。李斌以及蔚来汽车高管并没有上台，而是选择了 12 名外援—— 12 名蔚来用户（用户、合作伙伴与蔚来员工组成的车主代表）上台敲钟，这也是蔚来汽车一直以 " 用户企业 " 为理念的体现之一。


上市首日，蔚来开盘价为 6.05 美 元，跌幅为 3.3%，意味着公司破发——发行价 6.26 美元。当前公司的市值为 60 亿美元。相比起来，于 2010 年 6 月 29 日挂牌纳斯达克的 特斯拉，IPO 发行价 17 美元，目前股价 280.59 美元，市值达到 477 亿美元。
谈及上市的原因，李斌称，" 上市能为我们募集后续发展必要的一些资金。" 研发生产费用、线下蔚来中心以及充电桩的持续投资，将使蔚来的盈利不会来的太早。" 我们确实还需要一定的时间才能盈利。" 李斌坦诚。
据蔚来汽车的招股书文件显示，蔚来汽车在 2018 年上半年净亏损 5.026 亿美元，招股书显示，2016 年、2017 年、2018 年上半年净亏损分别为 25.7 亿元、50.2 亿元和 33.3 亿元，而营收不足 700 万美元，并且蔚来所有的收入几乎都来自汽车销售。据悉，两年半总计亏损 109.2 亿元的蔚来每天 " 烧钱 " 在 1200 万元人民币左右。


蔚来汽车在过往的六轮融资中拿到了 145 亿元的资金，其背后的资本方包括 红杉 资本、高瓴资本、今日资本、腾讯产业共赢基金、百度资本以及京东金融等。但是蔚来烧钱的金额基本快要赶上融资的金额。
虽然继续融资就可以解决缺钱的问题，但蔚来下一轮融资并不顺利。此前曾有行业人士向透露，在今年 4 月份，蔚来曾经试图谋求以 75 亿美元的估值需求新一轮融资，但未果。8 月底还有消息称，日本软银放弃投资蔚来的 IPO 计划。
不仅融资成为蔚来的问题，对于国内造车新势力而言，量产交付也是棘手的问题。蔚来汽车在初期便延迟 3 个月交付新车，截至 8 月 28 日，蔚来累计生产了 2,200 辆 ES8，将 1,381 台 ES8 交付到用户手中。量产及交付进度不可谓不慢，今年能否如期交付 1 万辆的目标也被打上问号。目前，新造车领域都面临着投入成本高，量产规模不大的问题。
蔚来小鹏赌约揭行业现实
早在 8 月，李斌和何小鹏打赌，2018 年底前交付 10000 台蔚来 ES8。输了的赔对方一台蔚来或是小鹏汽车。主张 " 今年没有人可以交付 10,000 台 " 的何小鹏，欣然接下了这个赌约，还提前 " 感谢 " 了李斌。


截止到目前，蔚来总共向用户交付了 1381 台蔚来 ES8。李斌要想赢这个赌局，需要满足两个条件：第一，年底前产能爬坡，消化 8600 多个订单。第二，维持订单增速。
8 月底，蔚来未满足的订单不到 16000 个，但其中大部分只缴纳了 5000 元可退款的 " 意向金 "，只有 6000 多人交了 4 万元不可退的 " 大定 "。接下来，如果想在年底赢回赌局，蔚来首先要把还在 " 观望 " 的用户转化成实际销售。
并且维持住订单增速。蔚来 7 月新增订单 1900，8 月新增订单 1600。订单存续量和增长都不是很充足。8 月，合肥工厂的产能已经达到 900 台。如果不能维持住订单增速，蔚来接下来面临的可能不是产能不足，而是产能过剩了。
与此同时，更多的造车新势力还在卷入这场 " 无声战役 "。8 月 7 日，电咖汽车表示加入这场 " 赌局 "，电咖 CEO 张海亮发布朋友圈表示 " 我们也跟 !"
张海亮在朋友圈喊话称，电咖汽车是最早实现批量交付的企业，目前也是交付车辆最多的。明年下半年，电咖新品牌 ENOVATE 将实现批量交车，若无法兑现，他将向外界兑换一份神秘的筹码认罚。


一时间，各方量产赌约达成，但尽管当事人都表示信心满满，确定在赌约期完成量产数量，但就其客观情况而言存在疑问。从更为深层意义上来看，对赌更反映出目前新势力造车企业的很多问题。
行业未来依然面临考验
外界一直对高端电动车的未来存在质疑，因为以蔚来汽车为代表的造车新势力面临产能不及预期、制造工艺不及传统整车厂商、盈利能力承压、现金流紧张和部分概念短期不可证伪等多方面问题。
不仅蔚来汽车，小鹏、威马等目前的产能与收到的订单也依然严重不成比例，交付不足导致财务状况难以好转，产能爬坡又需要依赖后续融资，因此陷入僵局。
从资金角度看，融资能力是包括蔚来汽车在内的造车新势力取得成功的关键。汽车的研发设计和生产制造需要雄厚的资本支撑，因此新进入者需要有极强的持续融资能力。
与此同时，随着新能源补贴的不断退坡，传统整车厂不断涉足新能源行业、造车新势力的不断涌现以及外资的进入（特斯拉上海建厂落地），未来行业竞争将会加剧。
目前看来，高端电动车市场空间有限。威马 EX5 的 25-30 万定价已算亲民，而蔚来 ES8 起步价更是达到 48 万。即使造车新势力解决产能问题，短期之内其产品的市场空间恐怕也极为有限。
虽然，电动汽车的前景被广泛看好，但现阶段在储能稳定性、续航里程、充电等诸多环节，均还不同程度存在各种障碍，且配套基础设施建设整体而言也仍较为薄弱。
蔚来汽车已经成为了中国电动汽车第一股，对于其他同行而言，这既是压力，也是鼓励。蔚来和特斯拉在造车这件事上，都很缺钱，想必其他企业也都有类似的问题。
纵观整个行业，造车属于资金密集型和技术密集型的行业，回报周期长，是一场持久战。从今年开始，国内的造车新势力纷纷进入量产交付期。目前看来，除了现阶段最令人困扰的产能问题，这些造车新势力未来还将面临来自市场、政策、技术等各方面的更多挑战。