“WeChat禁令”后，腾讯半年报透露了三个信号

溫柔的丶悲傷

对买了腾讯的人来说，这又是一份 " 美滋滋 " 的财报。
8 月 12 日港股盘后，腾讯控股（00700,HK）公布 2020 年度半年报。在 2020 年 Q2，腾讯实现营收 1148.83 亿元，同比增长 29%，超出市场预期；Non-IFRS 下的净利润为 301.53 亿元，同比增长 28%，同样高于市场预期。
加上 Q2，腾讯已经连续三个季度营收超千亿，也是连续三个季度超出市场预期，同时是腾讯两年来最好的单季增速。
但对腾讯来说，" 数字铁幕 " 已经落下来了。
截止 8 月 12 日收盘，腾讯报 520.5 港元，市值为 4.99 万亿港元。相比历史最高点，腾讯的股价在本周有所回落，不过整体仍处于历史高位——股价最高点出现在 8 月 6 日，盘中一度触及 564 港元。
美东时间 8 月 6 日晚间，特朗普签署两项行政命令，分别禁止微信（WeChat）和 TikTok 在美进行交易，行政令将于 45 天后（9 月 20 日）生效。截至目前，这还是两个较为模糊的行政命令，最终的落地形式尚不明确。腾讯在 8 月 7 日晚间发布公告回应表示，" 公司正在审阅行政命令的潜在后果以便更全面理解其对集团的影响，将在适当的时候发布进一步的公告。"
关于美国业务，最新的消息是在 8 月 12 日晚的业绩电话会上，腾讯首席战略官詹姆斯 · 米歇尔（James Michelle）表示，美国收入在其全球收入的比重不足 2%，美国业务占其广告总收入的比重不足 1%。
这份半年报的时间跨度正好在疫情爆发与 "WeChat 禁令 " 之间，呈现出了腾讯这艘商业巨舰在 2020 上半年的变化、调整与重点发力方向。
两个引擎：游戏 + 金融企服
腾讯的营收分为四个板块：增值服务、金融科技及企业服务、网络广告及其他。增值服务（包含网络游戏收入与社交网络收入）一直是腾讯总营收的最大头，从 2017 年起，因为腾讯开始寻找游戏外的增长引擎，增值服务占总营收的比例一直在下降。


制图：虎嗅
但在 2020 上半年，受疫情影响，游戏重新成为了腾讯的 " 大杀器 "。Q2，增值服务业务收入为 650.02 亿元，同比增长 35%。其中：
网络游戏业务实现营收 382.88 亿元，同比增长 40%，在公司总营收中占比为 34%，财报中表示，这主要由《和平精英》、《王者荣耀》等手机游戏推动；
社交网络营收为 267.14 亿元，同比增长 29%，主要受益于虎牙直播并表（是的，从 Q2 起，虎牙已被并表）以及 QQ 音乐付费用户的增长。
在今年之前，腾讯游戏业务的营收已经许久没有占比超过三分之一了—— 2019 年，游戏业务的营收占比在 28%~31% 之间徘徊。而疫情使大众的屏幕使用时长增长、游戏业务因此收益，今年 Q1 游戏收入的占比达到 35%、Q2 占比为 34%。具体而言，在本季度，腾讯智能手机游戏收入为 359.88 亿元，PC 端游收入为 109.12 亿元。
腾讯的另一个增长引擎是金融科技及企业服务，Q2 同比增长 30% 至 298.62 亿元。腾讯在财报中表示，此项增长主要归功于 " 日均交易量和单笔交易金额增加带动商业支付收入的增长，理财平台收入的增长，以及因公有云消耗量增多带动云服务收入的增长 "。
财报没有着重提及外界关注的云业务，但值得注意的是，在今年 5 月，腾讯搬出了 5000 亿的 " 新基建 " 战略，称将全面升级 " 云基础设施、技术实力与科研能力 "。
微信商业化加速再加速
相比前两者，腾讯在这一季度比较惨的是广告业务。
受宏观环境影响，腾讯的网络广告收入增长放缓，本季度同比增长 13% 至 185.52 亿元。其中，媒体广告收入同比大降 25% 至 32.90 亿元，这也是媒体广告部分近一年来的较大降幅——去年 Q3 的降幅为 28%，随后两个季度降幅收窄至 15% 和 10%。但在本季度，由于市场上品牌广告的需求疲软、部分内容制作及播放延迟，导致腾讯的媒体广告再次大幅下跌。
表现比较好的是社交及其他广告收入，同比增长 27% 至 152.62 亿元，这主要要归功于流量上升、视频广告占比上升以及微信朋友圈广告的增长。
但这也是社交广告近一年来的最低增幅：由于朋友圈广告的持续发力，在过去三个季度里社交广告的同比增长均超过 30%，在今年 Q1 同比增速一度达到 47%。腾讯尚且如此，目前的广告市场情况大致可以想像了。
此外，从广告方面可以感知的是，微信的商业化步伐在持续加快：2019 年初，朋友圈人均单日最高广告曝光量从两条增加至三条，2020 年已增加至四条。微信在上半年还上线了视频号、开放小程序的直播，7 月，基于小程序的 " 微信小商店 " 也正式上线。
微信的 " 人头数 " 仍在保持上升。截止 6 月 30 日，微信及 WeChat 合并月活跃账户数达 12.061 亿，同比增长 6.5%；而 QQ 的月活跃账户数为 6.476 亿，相比去年同期下降 8.4%。
投资 " 占有欲 " 更强
最后一点，是腾讯近半年来在投资并购战略上的改变。
据不完全统计，腾讯在 2020 年上半年的投资并购总计近 70 起，可以说是今年市场上最为活跃的投资方。
相比曾经 " 把半条命给合作伙伴 "（马化腾语）、主张生态开放的投资战略，外界能感受到，腾讯对其投资企业的 " 约束力 " 正逐渐变强，甚至更积极地参与到了被投企业的管理与运营中：
2019 年 Q4，腾讯收购曾开发出《部落冲突》《皇室战争》的芬兰手游开发商 Supercell；
2020 年 Q2，阅文管理层大洗牌，腾讯全面介入：创始团队退出、新任首席执行程武与总裁侯晓楠分别来自腾讯影业与腾讯 PCG 事业群；
7 月 27 日，搜狗盘前发布公告表示公司已收到腾讯的收购要约，腾讯拟以每股 9 美元的价格现金收购搜狗剩余的股票；
8 月 10 日，腾讯分别向斗鱼和虎牙发出合并邀约，通过双方换股、腾讯收购欢聚时代手中虎牙股份等方式，游戏直播领域老大和老二的合并终局已定，腾讯成为背后重要推手与最终受益者。
半年报显示，截止 6 月 30 日，腾讯于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值合共为 7262.44 亿元，在去年同期，这个数字是 4102.99 亿元，同比增长了足足 77%。
在业绩电话会上，有分析师问及投资并购策略上的变化，但腾讯方面表示，腾讯的投资并购战略并没有显著变化，目前腾讯的投资版图中囊括了 700 家公司，腾讯会根据被投公司具体的所处阶段来与其进行相应的合作。